（原标题：功绩变脸股盘货丨华菱线缆上市后净利润连降两年，财富欠债率逐年攀升，欲定增2.48倍IPO募资额）

本文开头：时间商学院 作家：陆烁宜

开头|时间商学院

作家|陆烁宜

裁剪|孙一鸣

上市后净利润连降两年，华菱线缆（001208.SZ）于4月1日发布公告称，公司拟定增募资12.15亿元。

2021年6月24日，华菱线缆在中信证券（600030.SH）的保荐下，得手在深交所主板上市。

上市次年，即2022年，华菱线缆净利润“变脸”，同比增速由2021年的43.73%降至-18.39%。本年3月30日公布的年报清爽，2023年，其净利润同比增速进一步降至-21.23%。换言之，上市后，该公司净利润已连降两年。

值得堤防的是，本次定增募资中，将有3.6亿元被用于补充流动资金。

时间商学院发现，华菱线缆固然已将IPO募资中的5000万元用于补充流动资金，然而自2022年以来，其财富欠债率握续攀升，且该公司货币资金一直无法隐敝短期借债，偿债压力浩大。

4月3日、7日，就公司上市后净利润连降两年、拟定增募资补充流动资金等问题，时间商学院向华菱线缆董秘办公室诀别发函致电盘问，对方暗示，公司操办一切平淡，具体信息请以公司公告为准。

上市后净利润连降两年，净利率不足3%

据招股书，华菱线缆主要从事电线电缆的研发、出产及销售，是国内起先的特种专用电缆出产企业之一，主要居品包括特种电缆、电力电缆、电气装备用电缆、裸导线等。

2021年，华菱线缆营收和净利润双双高速增长，同比增速诀别为49.74%、43.73%。关联词，自2022年以来，该公司启动出现增收不增利的问题。

Wind数据清爽，2022—2023年，华菱线缆的营收诀别为30.15亿元、34.70亿元，同比增速诀别为18.57%、15.08%；净利润诀别为1.10亿元、0.87亿元，诀别同比下滑18.39%、21.23%。

净利润大降或与行业竞争较为强烈联系。

据中商产业连络院的请教，2022年，我国电线电缆行业的商场鸿沟照旧达到1.17万亿元。不外，我国电线电缆行业竞争强烈，商场汇集度低，商场份额较散播，除了宝胜股份（600973.SH）、远东股份（600869.SH）和起帆电缆（605222.SH）以外，其他企业的商场份额均不足1%。

华菱线缆也在2023年年报中称，我国泛泛电缆居品供大于求，居品同质化竞争严重，行业竞争堕入低老本竞争，泛泛电缆居品毛利率低。

自2020年以来，华菱线缆毛利率逐年下滑。Wind数据清爽，2020—2023年，其销售毛利率诀别为21.29%、18.44%、14.13%、12.76%。

不外，同时，同业可比公司毛利率均值虽也呈下滑趋势，但降幅远低于华菱线缆。

华菱线缆在招股书中将宝胜股份、汉缆股份（002498.SZ）、金杯电工（002533.SZ）、金龙羽（002882.SZ）、尚纬股份（603333.SH）、太阳电缆（002300.SZ）、通光电缆（300265.SZ）、汉典股份（002692.SZ）等列为可比公司。

Wind数据清爽，2020—2022年，上述可比公司毛利率均值诀别为15.17%、12.43%、12.33%。

陪同毛利率着落，华菱线缆净利率在三年时间内“腰斩”。Wind数据清爽，2023年，华菱线缆的销售净利率仅为2.49%，跟2020年的5.51%比拟大幅着落。

另外，华菱线缆操办现款流净额波动较大。Wind数据清爽，2021—2023年，华菱线缆的操办现款流净额诀别为-2.98亿元、0.55亿元、2.58亿元，3年累计净流入额仅为0.15亿元。

货币资金无法隐敝短期借债，4.83亿元资金受限

或为打造新的利润增长点，华菱线缆在公布2023年年报之后，紧接着又抛出了12.15亿元的定增形貌。

公告清爽，华菱线缆拟向包括控股鼓舞湘潭钢铁集团有限公司在内的不超过35名特定对象刊行总额不超过1.60亿股的股份，拟募资总额不超过12.15亿元。若按上限12.15亿元预想，这一募资金额约为首发募资（4.9亿元）的2.48倍。

不外，时间商学院发现，这次募资的用途除了新动力及电力用电缆出产开垦形貌等4个形貌以外，还有一项是用于补充流动资金，金额达到3.6亿元，占比达到29.63%，鸿沟仅次于新动力及电力用电缆出产开垦形貌。

需堤防的是，适度当今，华菱线缆首发募投形貌尚未一王人完工。而首发募投形貌也包含了补充流动资金一项，金额为5000万元，当今已100%进入实验。

为何时隔三年，华菱线缆就再次募巨资补充流动资金？

时间商学院连络发现，自2022年以来，华菱线缆的货币资金一直无法隐敝短期借债。

Wind数据清爽，2022—2023年各期末，华菱线缆的货币资金、往复性金融财富和繁衍金融财富预想诀别为4.87亿元、5.72亿元；同时末，短期借债诀别为5.35亿元、6.80亿元，两者资金缺口诀别为0.48亿元、1.08亿元，呈逐年扩大之势。

另外，年报清爽，适度2023年末，华菱线缆有高达4.83亿元的财富权益受限。其中，受限的货币资金额为1.86亿元，除了按时入款8272.11万元以外，还有1.03亿元的单据保证金和保函保证金；而因期末该公司已背书或贴现且尚未到期的应收单据额为2.84亿元，另有1310.80万元的应收单据被质押。

Wind数据清爽，适度2023年末，华菱线缆的流动比率为1.30倍，速动比率为1.09倍，而保守速动比率照旧连气儿两年低于1这个表面安全值。

另外，上市以来，华菱线缆的财富欠债率不断攀升，适度2023年末，其财富欠债率照旧从2021年末的47.11%飞腾至61.25%，偿债压力不断加大。

（全文1868字）

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